인플레이션에서 살아남기, 뭐가 그렇게 문제일까

아마도 지난 몇 달 동안 금융 시장에서 가장 큰 이슈는 바로 

높은 인플레이션의 급격한 등장이었을 겁니다. 

일부 국가에서는 마이너스 물가까지 기록했던 지난 10년이 무색하게, 

작년 말부터는 빠르게 치솟는 물가가 다시 고개를 들었죠.

2021년 3월까지만 해도 미국의 연간 인플레이션은 역사적으로 전형적인 2.6% 수준이었습니다. 

그런데 불과 1년 만에 8.5%까지 치솟으면서, 1981년 이후 최고치를 찍었습니다. 

우리 모두 장을 보거나 주유를 할 때 그 체감을 그대로 느낄 수밖에 없었죠.

소비자 물가가 전 세계 뉴스의 중심이 되다 보니, 

개인 투자자 입장에서는 무력감을 느끼기 쉽습니다. 

음식, 휘발유, 집세 같은 생활 필수품 가격이 급등하면, 

아무리 알뜰하게 관리하던 사람도 가계가 빠듯해지기 마련입니다. 

이미 많은 돈을 저축해 둔 투자자들도 상황은 크게 다르지 않았습니다. 

주식 시장과 채권 시장이 함께 흔들리면서 자산 가치 변동을 그대로 맞이해야 했으니까요.

다만 모든 자산과 포트폴리오가 인플레이션의 영향을 똑같은 방식으로 받는 것은 아닙니다. 

각 자산이 어떤 식으로 움직이는지 조금만 더 들여다보면, 

지금과 같은 환경을 버텨내기에 더 적합한 자산 배분을 찾을 수 있습니다.

인플레이션을 대하는 현실적인 시각

인플레이션의 원인이 무엇인지, 통화 정책이 맞는 선택인지에 대한 논쟁은 끝이 없습니다. 

하지만 대부분의 개인에게는 그 원인이 어느 쪽에 더 가깝냐보다, 

내가 당장 할 수 있는 선택이 무엇인가가 훨씬 중요합니다.

통제할 수 없는 영역에 계속 신경을 쓰다 보면 스트레스만 커질 뿐, 

실제로 바꿀 수 있는 건 많지 않습니다. 

그래서 가격이 치솟는 환경에서 조금이라도 도움이 될 수 있는 자산 옵션들을 살펴보고, 

내 포트폴리오를 어떻게 조정할지 고민하는 쪽이 훨씬 생산적인 접근입니다.

완벽하게 문제를 해결해 줄 만한 ‘정답’은 없지만, 

여러 자산이 부분적인 해결책을 제공해 주는 것은 사실입니다. 

이 옵션들을 이해하고 적절히 조합하는 것이 인플레이션 시대 자산 운용의 핵심입니다.

주식과 인플레이션의 관계

국내 주식

경제가 비교적 정상적인 범위 안에 있을 때, 

주식을 보유하는 것은 인플레이션을 헷지하는 좋은 방법입니다. 

사람들이 같은 제품에 더 높은 가격을 지불하기 시작하면, 

그 제품을 판매하는 기업의 매출과 이익, 나아가 주가도 함께 올라갈 가능성이 있기 때문입니다.

다만 최근 몇 년간 주식 시장을 지켜본 분들이라면, 

상황이 그렇게 간단하지만은 않다는 점을 이미 잘 알고 계실 겁니다. 

주가는 제품 가격뿐만 아니라 

운영 비용, 수요, 이자율, 규제, 경쟁 등 수많은 변수에 의해 결정됩니다. 

아무리 과거부터 “안전한 우량주”로 불린 기업이라도, 

앞으로도 그 지위를 유지한다는 보장은 없습니다.

한때 무적처럼 보였던 회사들이 인플레이션과 금리, 경기 둔화가 겹친 폭풍을 맞고 

주가가 시장 평균보다 더 크게 흔들리는 사례도 적지 않습니다. 

그래서 인플레이션 국면에서는 주식을 “만능 해답”으로 보기보다는, 

장기적인 자산 성장 수단으로 차분히 가져가되 단기 해법으로 쓰려는 욕심은 줄이는 편이 낫습니다.

국제 주식

하락장이 예상될 때 많은 투자자들은 포트폴리오를 국제적으로 분산하려는 유혹을 받습니다. 

하지만 인플레이션 국면에서는 상황이 조금 다릅니다. 

지금은 ETF 한 종목으로 전 세계에 분산 투자할 수 있지만, 

우리가 실제로 생활하고 세금을 내는 곳은 여전히 한 나라입니다.

결국 내 통화와 내 나라의 인플레이션이 얼마나 심한지에 따라 체감 수익률이 달라지기 때문에, 

해외 주식을 단순히 “분산 수단”으로만 볼 수는 없습니다. 

환율과 물가를 함께 고려해야 한다는 점이죠.

채권과 인플레이션: 길이와 구조가 중요하다

채권 금리와 물가의 상관관계

채권을 생각할 때는 먼저 이자율과 인플레이션 사이의 관계를 이해할 필요가 있습니다. 

인플레이션은 대부분 서서히 진행되는 경향이 있고, 

높은 인플레이션은 종종 금리 인상과 함께 나타납니다. 

중앙은행이 금리를 올리면 대출 비용이 올라가고, 

이를 통해 과열된 물가를 누르려 하기 때문입니다.

장기 채권

장기 채권은 금리 인상의 직격탄을 맞습니다. 

금리가 오르면 기존에 낮은 이자율로 발행된 채권의 가격은 떨어질 수밖에 없기 때문입니다. 

실제로 장기 국채형 ETF들을 보면, 

인플레이션과 금리 인상이 겹친 구간에서 연초 대비 20% 가까이 하락한 사례도 어렵지 않게 찾아볼 수 있습니다.

이런 이유로 장기 채권은 인플레이션 대비책으로는 좋지 않은 선택인 경우가 많습니다. 

특히 인플레이션이 치솟고 있는 시점에 장기물을 새로 매수하는 것은 리스크가 크다고 볼 수 있습니다.

단기 채권과 T-Bills

단기 채권 역시 금리 인상기에 손실을 볼 수 있지만, 

만기가 짧기 때문에 장기 채권에 비해 자본 손실 규모가 상대적으로 제한적입니다. 

만기가 돌아올 때마다 더 높은 금리의 새 채권으로 재투자할 수 있다는 점도 장점입니다.

그래서 직관적이지는 않지만, 

단기 채권과 T-Bills 같은 현금성 자산이 실제로는 

인플레이션 환경에서 상대적으로 괜찮은 방어 수단이 될 수 있습니다.

TIPS (물가연동국채)

TIPS는 이름 그대로 인플레이션에 맞춰 원금과 쿠폰이 조정되는 물가연동국채입니다. 

가격 상승에 대비하고 싶은 투자자들에게 오랫동안 사랑받아 온 수단이죠.

다만 TIPS 역시 결국은 채권입니다. 

인플레이션에 따라 원금이 올라가는 동시에, 

금리 변화에 따른 가격 변동도 함께 겪게 됩니다.

즉 TIPS는 포트폴리오에서 인플레이션을 버티는 중요한 도구가 될 수 있지만, 

실질 수익률이 항상 플러스가 된다는 보장은 없다는 점을 기억해야 합니다.

I-본드

최근 들어 다시 주목받는 상품 중 하나가 미국 재무부의 I-본드입니다. 

초단기 채권과 TIPS의 특성을 섞어 놓은 것처럼, 

인플레이션에 따라 이자가 조정되면서도 

금리 인상의 부정적 영향에는 비교적 잘 버티는 구조를 가지고 있습니다.

이런 장점 때문에 정부가 1인당 연간 매수 한도를 제한할 정도로 인기입니다. 

인플레이션 대비 관점에서만 보면 충분히 눈여겨볼 만한 선택지입니다.

실물 자산: 금과 리츠

금

인플레이션을 이야기할 때 빠지지 않는 자산이 바로 금입니다. 

금 가격이 물가와 완벽하게 같이 움직이진 않지만, 

실질 금리 등 관련 요인이 금 가격에 상당한 영향을 미치기 때문에 인플레이션 논의에서 늘 언급됩니다.

최근처럼 인플레이션과 금리의 균형이 출렁이는 시기에는 금 가격 역시 변동성이 커질 수밖에 없습니다. 

그럼에도 같은 기간 TIPS가 두 자릿수 하락을 기록한 것과 비교하면, 

금은 낙폭이 상대적으로 제한적인 모습을 보인 구간도 있었습니다. 

수세기 동안 가치 저장 수단으로 살아남은 이유를 보여주는 대목이기도 합니다.

리츠(REITs)

인플레이션이 주거비에 미치는 영향을 체감해 보신 분들은, 

리츠(REITs)가 물가 상승기에 어떤 역할을 할 수 있는지 직관적으로 이해하실 겁니다. 

임대료가 오르면 그 수익을 바탕으로 배당을 주는 리츠 입장에서는 현금흐름이 개선될 수 있기 때문입니다.

물론 리츠 역시 상장된 주식이기 때문에, 

금리·경기·정책 등 다른 변수의 영향을 함께 받습니다. 

완벽한 인플레이션 헷지는 아니지만, 

장기적으로는 부동산이라는 실물 자산의 특성 덕분에 

인플레이션에 비교적 강한 자산군으로 평가됩니다. 

대규모 자본과 시간이 필요한 직접 부동산 투자 대신, 

손쉽게 참여할 수 있다는 점도 장점입니다.

인플레이션 시대 포트폴리오를 생각할 때

결국 모든 자산은 인플레이션에 각기 다른 방식으로 반응합니다. 

장기 채권처럼 금리 인상에 크게 타격을 받는 자산이 있는 반면, 

주식·단기 채권·실물 자산·현금성 자산 등은 상대적으로 더 잘 버티는 모습을 보이기도 합니다.

주식, 단기 채권, 실물 자산 등 여러 인플레이션 대응 자산을 적절히 섞은 포트폴리오는, 

미국뿐 아니라 다른 국가에서도 높은 인플레이션 구간에서 비교적 양호한 성과를 보여 온 것으로 알려져 있습니다.

다시 말해, 효과적인 투자는 모든 위기를 완벽히 피하는 것이 아니라, 

어떤 상황이 와도 버텨 낼 수 있도록 리스크를 분산하는 것에 더 가깝습니다. 

가격이 계속 오르는 환경에서 포트폴리오를 점검하실 때는 “지금 당장 바꿀 것”뿐 아니라, 

어떤 자산을 그대로 유지할지도 함께 고민해 보시는 것이 좋습니다.

위기가 바뀔 때마다 포트폴리오를 통째로 갈아엎는 투자자보다, 

장기적인 관점에서 버틸 수 있는 구조를 만들어 두는 투자자가 결국 더 멀리 간다는 점을 기억해 둘 만합니다.

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